Deficit spending

Il deficit spending è una manovra economica del governo per finanziare una spesa pubblica in disavanzo, ossia senza entrate pubbliche correnti a copertura della spesa.

il finanziamento del deficit spendiing

Il disavanzo di bilancio può essere coperto in due modi:

  1. Emissione di titoli pubblici. Il governo emette dei titoli di Stato sul mercato per coprire la spesa, riconoscendo un interesse a chi li acquista.
  2. Creazione della base monetaria. L'autorità monetaria aumenta la base monetaria per coprire la spesa. In questo caso, la copertura avviene tramite una politica monetaria espansiva.

La creazione di base monetaria

La copertura della spesa pubblica tramite la creazione della base monetaria ha un costo apparentemente nullo.

Tuttavia, le conseguenze di una politica monetaria espansiva producono anche effetti economici reali da non sottovalutare.

la copertura del deficit spending con la politica monetaria espansiva

Da un lato l'espansione monetaria riduce il tasso di interesse ( costo del denaro ) e incentiva la domanda di investimento da parte delle imprese e delle famiglie.

D'altra parte, l'espansione monetaria sul reddito causa l'inflazione dei prezzi e la riduzione del potere di acquisto delle famiglie.

In Italia la creazione automatica della base monetaria a copertura del disavanzo di bilancio del Tesoro è vietato dal 1981. Successivamente, con l'Euro la politica monetaria nazionale dei paesi membri è delegata alla Banca centrale europea ( Bce ). Pertanto, questi paesi non possono decidere di attuare una politica di deficit spending.

L'emissione dei titoli pubblici

Il governo può finanziare la spesa pubblica con l'emissione dei titoli di Stato per un valore complessivo pari al disavanzo di bilancio.

Agli acquirenti dei titoli viene riconosciuta la restituzione del capitale e il pagamento di un tasso di interesse entro una o più date di scadenza future.

la copertura del disavanzo tramite l'emissione dei titoli di Stato

In questo modo, lo Stato ottiene subito il finanziamento necessario per la spesa pubblica senza aumentare le imposte correnti.

La spesa pubblica stimola la crescita economica e, indirettamente, aumenta il gettito fiscale dello Stato che consente di restituire il capitale prestato maggiorato con gli interessi.

L'equivalenza ricardiana. Il problema della scelta tra l'indebitamento e le imposte per la copertura della spesa pubblica è affrontato da David Ricardo, secondo cui le due forme di finanziamento sono del tutto equivalenti tra loro agli occhi di un cittadino razionale.

I rischi dell'indebitamento pubblico

Il ricorso sistematico al deficit spending comporta dei problemi di sostenibilità del debito pubblico nel lungo periodo.

Se la crescita economica non è sufficiente a ripagare il capitale prestato e gli interessi, lo Stato aumenta il proprio livello indebitamento ( debito pubblico ).

il deficit spending e la crescita del debito pubblico

Per collocare altri titoli pubblici sul mercato, lo Stato con un debito pubblico elevato deve riconoscere un tasso di interesse più alto per competere con le altre opportunità di investimento.

Pertanto, se gestito male il debito pubblico rischia di diventare insostenibile.

Quando il debito pubblico diventa troppo alto, il governo non può più praticare le manovre di deficit spending. Al contrario, il policy maker è costretto a operare impopolari tagli alla spesa pubblica senza ridurre le imposte ( politica di austerity ).

A sua volta, l'incremento del tasso di interesse sui titoli pubblici modifica al rialzo l'intera struttura dei tassi di interesse e causa altri problemi:

  1. La riduzione degli investimenti privati. L'incremento del tasso di interesse per finanziare gli investimenti pubblici causa il fenomeno dello spiazzamento ( crowding out ) degli investimenti privati. Secondo la scuola monetarista, a causa dello spiazzamento il deficit spending sposta le risorse dal settore privato al settore pubblico dell'economia.
  2. Gli elevati tassi di interesse attirano capitali esteri. Il flusso di capitale porta in avanzo la bilancia dei pagamenti e rivaluta il tasso di cambio nazionale. La rivalutazione del cambio disincentiva le esportazioni nazionali verso i paesi stranieri.

Sia gli investimenti privati ( I ) che le esportazioni ( X ) sono componenti della domanda aggregata.

gli effetti depressivi della crescita del tasso di interesse

Pertanto, la loro riduzione causa una riduzione del reddito nazionale.

Secondo la scuola keynesiana il deficit spending non causa la riduzione del reddito nazionale perché il finanziamento della spesa pubblica con il debito pubblico aumenta il livello di attività e, quindi, il reddito nazionale. Inoltre, gli investimenti privati sono poco reattivi alle variazioni dei tassi di interesse e l'effetto di spiazzamento è limitato.

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